Tot nu toe was de algemene overtuiging dat de Federal Reserve de rente op zijn vroegst pas ergens in 2011 zou gaan verhogen. Niet in het minst omdat Bernanke zelf meerdere keren heeft aangegeven de rente zolang als dat nodig is ongemoeid zal laten.

Het enorm meevallende banencijfer dat gisteren in de VS werd gepresenteerd, veranderde op slag die verwachting. In november gingen slechts 11.000 banen verloren, terwijl analisten een verlies van 125.000 banen hadden verwacht. Voor de markt is dat een indicatie dat niet alleen economisch de bodem is bereikt, maar ook als het gaat om banenverlies.

De logische consequentie daarvan is dat als de hoogste werkloosheid is bereikt, de kans op groei van werkgelegenheid in 2010 toeneemt. Waardoor automatisch consumptie en dus de economie verder groeien. Die conclusie leidt ertoe dat de kans op toenemende inflatie groter wordt, en dus wordt de kans groter dat de Fed zal overgaan tot het verhogen van de rente.

68% kans op renteverhoging in 2010
Een indicatie voor de renteverwachting zijn de prijzen voor de zogenaamde Federal Funds Futures Contracts. Die prijzen gaven eerder deze week aan dat er een 45% kans bestond dat de rente in 2010 zal worden verhoogd. Gisteren stegen de prijzen van die dingen zodanig dat de kans daarop nu 68% is.

Vergrote kans op daling grondstoffenprijzen
Om die reden zagen we gisteren een beursdag zoals we die al heel lang niet meer hebben gezien. Aandelenkoersen stegen omdat het goede nieuws uiteraard uitzicht biedt op hogere bedrijfswinsten. De dollar steeg echter ook fors in waarde. Grondstoffen, maar vooral goud en zilver daalden fors in koers. Als we naar de grafieken kijken, dan lijkt de kans op een verdere correctie van de goud- en zilverprijs groot. Om dat laatste goed te kunnen plaatsen, moeten we even het fenomeen “carry trade” bespreken.

Wat is een Carry Trade?
Je leent 100.000 dollar en je koopt voor hetzelfde bedrag goud. Of zilver. Of een andere valuta met een hogere rente zoals de Australische dollar. Wie dit een half jaar geleden deed, heeft een schitterende winst gemaakt, terwijl hij per saldo geen geld heeft geïnvesteerd.

Als veel beleggers en hedge funds dat gaan doen, dan wordt uiteraard veel goud of zilver gekocht (stijgen in waarde) en worden er veel dollars verkocht (daalt in waarde). Tot op een bepaald moment een nieuwsbericht zoals dat van gisteren naar buiten komt. Dan willen veel van die carry traders toch snel hun winst pakken en liquideren ze hun posities. Gevolg: verkooporders voor goud en zilver en kooporders voor de USD. Dus dalende goud- en zilverprijzen en een stijgende USD.

Hoeveel geld zit er in dit soort carry trades?
Afgelopen vrijdag steeg de dollar en daalde de prijzen van goud en zilver fors. Waarschijnlijk door carry traders die winst namen. De vraag is nu: hoeveel geld zit er in dit soort carry trades? Want als er eenmaal winst genomen wordt, dan is de kans groot dat er meer winstnames volgen, dat de dollar verder stijgt en dat op een bepaald moment ook de losers (die te laat zijn ingestapt) hun posities gedwongen moeten sluiten en daarmee enorme verliezen incasseren. Hoe meer geld in dit soort carry trades zit, hoe meer posities worden gesloten, hoe forser de goudprijs corrigeert.

Pas als al deze carry trades weer gesloten zijn, daalt de verkoopdruk op goud en zilver, waardoor er weer ruimte optreedt voor een nieuwe stijging. Wanneer dat zal zijn? En hoever de bijvoorbeeld de goudprijs dan zal zijn gedaald? Dat kunnen we onmogelijk weten. Wel weten we dat de goudprijs in een jaar tijd met 70% is gestegen. Er kan dus een pak van de goudprijs af zonder dat de stijgende lange termijn trend in gevaar komt.
Verder geldt uiteraard dat er altijd berichten naar buiten kunnen komen, die het economische beeld weer op zijn kop zetten, en de goudprijs weer doen stijgen.

Wat is onze mening voor de lange termijn?
Onze mening over goud en zilver is dat beide metalen de komende jaren fors in prijs zullen stijgen. Iedere stijging zal echter gepaard gaan met carry trades en gewone aankopen door korte termijn traders. Hoe harder de stijging op korte termijn is, hoe groter de kans op een correctie. Koop daarom nooit goud of zilver op een moment dat de prijs juist een forse stijging achter de rug heeft, maar wacht vooral rustig de correctie af.