Tag archieven: italiaanse staatsobligaties

Het grote gevaar voor de beurzen

Posted on by

Afgelopen vrijdag vertelde ik u al dat de economie in Euroland afgelopen kwartaal piepend en krakend tot stilstand is gekomen. En tegelijk dat dit voor de beurzen positief nieuws is.

Er was vorige week echter nóg meer positief nieuws voor de beurzen. Uit Japan. Want de Japanse economie daalde met maar liefst 1,7 procent, ofwel 6,8 procent op jaarbasis.

Meer geprint geld, stijgende beurzen
De kans dat de ECB de geldpersen veel harder moet laten draaien, stijgt zienderogen. En de kans dat de BoJ nóg meer geld moet gaan printen dan ze nu al doet, stijgt ook zienderogen.

Dat zowel de eurozone als Japan zwaar ziek zijn (en in verschillende snelheden richting de afgrond gaan) doet er voor de beurzen niet toe. Het enige wat telt, is het vooruitzicht op nieuw geld dat richting de financiële markten zal vloeien.

Waar de wereld écht op zijn kop staat
Zoals ik vrijdag al schreef, leven we in een bizarre wereld. Maar waar de wereld pas écht op zijn kop staat, is op de kapitaalmarkten. De grafiek hieronder laat zien hoe ongelofelijk de situatie bijvoorbeeld is voor Italiaanse staatsobligaties.

Op de rode lijn zien we de Italiaanse staatsschuld. En op de groene zien we hoeveel rente je krijgt als je geld uitleent aan de Italiaanse staat. Hoe harder de staatsschuld stijgt, hoe gemakkelijker het blijkbaar voor Italië wordt om geld te lenen.

Hoe meer schuld je maakt, hoe minder rente je moet betalen
Uiteraard met dank aan Draghi, die in 2012 beloofde om garant te staan. Hetzelfde beeld zien we overal in Europa, in de VS én in Japan. Obligatierente op een laagterecord, terwijl staatsschulden blijven stijgen.

Als er iémand in de wereld is, die mij kan uitleggen hoe zoiets ongestraft kan blijven voortduren, dan houd ik mij zeer aanbevolen…

De allerstrafste situatie
De strafste situatie zien we echter op de Amerikaanse kapitaalmarkt. Geld uitlenen aan bedrijven die junk-status hebben, en daarvoor slechts 5% rente ontvangen, is absolute waanzin.

Komen we gelijk bij het grote gevaar voor de beurzen. Liquiditeit. Ik ben geen groot kenner van kapitaalmarkten, maar ik lees de afgelopen twee maanden steeds vaker dat veel grote jongens zich tot hun nek in de schulden hebben gestoken.

Hoe het straks volledig mis kan gaan
Kort geld lenen aan 1% en vervolgens junk-bonds kopen die 5% opbrengen. Zéér winstgevend. Totdat het mis gaat. Want die junk-bonds (bedrijfsobligaties) zijn blijkbaar niet bepaald liquide.

Als koersen daarvan omlaag gaan, kunnen dit soort risico nemende grote jongens worden gedwongen om hun junk-bonds voor nog veel lagere koersen te verkopen. Waardoor een restschuld overblijft en ze aandelen moeten verkopen om die restschuld te kunnen voldoen.

Waardoor junk-bonds verder in koers omlaag gaan, meer grote jongens in de problemen komen, meer pakketten aandelen gedwongen worden verkocht, en waardoor beurskoersen fors dalen.

Ondanks het hernieuwde optimisme op de beurzen, toch iets om zeer scherp in de gaten te houden…

Deel dit artikel per mail of via uw sociale media:

Als de grote jongens straks winst gaan nemen…

Posted on by

Op 26 juli 2012 hield Draghi zijn fameuze “whatever it takes” toespraak, waarin hij beloofde dat de ECB alles zou doen wat nodig was om de euro te redden.

Op dat moment was er nog redelijk paniek in euroland, want de rente op vooral Spaanse en Italiaanse staatsobligatie ging richting 7%. En beide landen zijn te groot om even een reddingspakketje voor in elkaar te zetten. Paniek dreigde.

“Ik sta garant”
En dus gaf Draghi met zijn “whatever it takes” de impliciete boodschap aan alle grote beleggers dat ze veilig die staatsobligaties konden kopen. Hij stond garant.

Grote beleggingsfondsen houden van garanties. Héél erg zelfs.

Zij belegden daarom met veel liefde in Italiaanse en Spaanse staatsobligaties, waardoor de rente daarop daalde. Crisis afgewend. En omdat de Fed en de BoJ vervolgens fors geld begonnen te printen, vloeide nog méér geld richting Europa.

Met als gewenst gevolg dat (terwijl staatsschulden verder stegen) de rente op staatsobligaties nog verder daalde.

Het ongewenste gevolgje
Alleen was er ook een ongewenst gevolgje. Hoe meer geld richting europese beleggingen vloeit, hoe meer de euro stijgt.

En hoe meer de euro stijgt, hoe goedkoper het wordt om te importeren, hoe duurder om te exporteren en hoe meer inflatie daalt.

Als de grote jongens straks winst gaan nemen
Waardoor Draghi wordt gedwongen om geld te printen. Want die inflatie moet weer richting 2%. En als inflatie straks laag blijft, dan gaat hij nog meer geld printen.

Met straks als onvoorzien consequentietje dat de grote fondsen (logischerwijs) de inmiddels behaalde winst op hun Italiaanse, Spaanse, maar ook Franse staatsobligaties veilig gaan stellen. Dat ze dus verkopen.

Dan stijgen de rentes daarop (terecht) fors. En hebben we weer paniek in euroland.

Deel dit artikel per mail of via uw sociale media:

Hoe de ECB de boel in de maling neemt

Posted on by

Ondanks dat in de Eurozone geen enkel structureel probleem is opgelost, en ondanks dat staatsschulden vooral in de probleemlanden fors blijven stijgen, is het nu al een tijd lang relatief rustig in de Eurozone.

Vandaag wil ik u even aan de hand van harde cijfers laten zien hoe de ECB deze (kunstmatige) rust heeft gecreëerd.

Stel dat je directeur van een bank bent. Een Italiaanse bank. Jouw taak is om het geld dat spaarders bij je binnen brengen zo goed en zo veilig mogelijk weg te zetten.

Het meest ideale scenario daarbij is dat je met dat spaargeld leningen verstrekt aan Italiaanse bedrijven die in hun toekomst willen investeren. Of aan Italiaanse burgers die een huis willen kopen.

Gekkenwerk
Maar als u bankdirecteur was, zou u dan het geld van uw spaarders uitlenen aan de overheid van een land, wiens staatsschuld meer dan 120% van het BBP bedraagt? Ik in ieder geval niet! Geld uitlenen aan de Italiaanse overheid is gekkenwerk.

Toch hebben Italiaanse banken juist dát gedaan. Massaal zelfs.

Op een moment dat de staatsschuld eind 2011 al was opgelopen tot 121% van het BBP, verhoogden Italiaanse banken hun beleggingen in Italiaanse staatsobligaties.

Italiaanse banken financieren staatsschuld
In dit periodieke rapport van de Banca d’Italia zien we (tabel 5) dat van eind 2011 tot augustus 2013 de Italiaanse staatsschuld met €153 miljard toenam. In diezelfde periode verhoogden Italiaanse banken hun saldo leningen aan de staat met maar liefst €242 miljard.

De stijging van de Italiaanse staatsschuld is dus meer dan gefinancierd door de Italiaanse financiële sector.

Waarom geld lenen aan iemand die failliet is?
Maar waarom zou je als Italiaanse bank zóveel geld lenen aan een instelling die feitelijk failliet is?

Daar kan maar één reden voor zijn.

En dat is dat de ECB aan Italiaanse banken de garantie heeft gegeven dat ze bijspringt als het mis gaat. Met vers geprint geld…

De enige reden dat we de afgelopen tijd geen toestanden hebben gezien zoals in 2011 is dat de Italiaanse banken aan de Italiaanse overheid al het geld leent dat ze nodig heeft. Met de hartelijke groeten (en garantie) van de ECB.

Het is een strategie die werkt. Totdat hij op een dag plotseling niet meer werkt.
Op die dag zijn de rapen gaar…

Deel dit artikel per mail of via uw sociale media:

Zoek dekking!

Posted on by

Gisteren plaatste ik een bericht op mijn twitter account, met daarin een link naar een filmpje, waarin u voormalig Fed voorzitter Alan Greenspan uit eigen mond kunt horen zeggen dat de VS altijd haar schulden kan betalen, omdat ze daarvoor simpelweg kunnen besluiten om geld te printen.

De uitspraak getuigt van een schokkende domheid óf het getuigt van opzettelijke misleiding. Feitelijk heeft Greenspan uiteraard gelijk. Alleen zegt hij er niet bij dat de dollars die de VS aan het einde van de looptijd terugbetaalt door dat printen een pak minder waard zijn geworden. Als je de uitspraak vertaalt, dan schreeuwt hij ons toe: koop goud en zilver!

De ECB heeft afgelopen week voor maar liefst 22 miljard euro aan vooral Italiaanse en Spaanse staatsobligaties gekocht. Zodra ze stoppen met opkopen, zal de rente daarop weer stijgen. Ze kunnen dus niet stoppen en ze zijn feitelijk geld aan het printen. Ook dit bericht schreeuwt ons toe:
koop goud en zilver!

De Fed heeft beloofd dat de rente nog minimaal de komende twee jaar op 0%-0,25% zal blijven. Daarnaast verklaarde Bernanke dat de Fed “is prepared to employ its policy tools as appropriate”. Dat laatste is centrale bankierstaal voor: “we staan klaar om de geldpersen aan te zetten”. Ook dit bericht schreeuwt ons toe: koop goud en zilver!

Ik zal het iets uitgebreider stellen. Bovenstaande berichten schreeuwen ons toe: Zoek dekking! Want we gaan de waarde van je euro’s of dollars systematisch uithollen om zo de last van de torenhoge staatsschulden bij jou te leggen en bij alle anderen die de afgelopen jaren wél verantwoord met hun geld zijn omgegaan!

 

Deel dit artikel per mail of via uw sociale media: